：利Atacama盐湖通过太阳蒸发的方式（晒盐周期10个月），中国盐湖提锂工艺采用如吸附法、电解法、萃取法等方法。预计2022下半年的中国新能源汽车市场有望再迎高增，并成为今年全球市场的主要驱动力。着眼即期的盈利基本面，认为上游的锂资源环节（需求刚性）依然具备吸引力，全年将迎来充分的盈利释放。”

　　锂的十年周期复盘：2014-2016年中国新能源汽车政策驱动全球锂供给的短缺，2016年锂盐暴涨至18万元/吨，同期矿石锂与盐湖提锂投资建设加大，其中矿石锂在3年后(2019年)集中建成投产，2019年矿山锂与盐湖锂的产能6/4比被打破，随着盐湖锂在2018、2022年的逐步投产，两者中期占比回归6/4。

　　2.2019年中国新能源汽车补贴退坡明显，销量首次出现下滑，叠加同期锂供给增大，锂价持续下跌。

　　3.2020年全球众多国家推出新能源汽车补贴后，下半年供需好转，锂价止跌反弹，4季度开始，锂价进入景气周期，2021-2022年锂价一路攀升。

　　4.锂的供需展望：2022年锂维持供需紧平衡，同期锂产能投建加大，或在2023-2024年再次迎来集中建成，同时预计2023年全球新能源汽车补贴将退坡或退出，供求关系或再次扭转。

　　但我们认为2023年新能源汽车或已全面走向市场驱动，锂价的主要逻辑在于需求是否可供支撑，随着全球新能源汽车及储能的增长，故未来锂的供需或进入良性循环，锂价将难以重现2019年的尖峰式下跌。

　　7.2014-2015年新能源汽车销量暴涨，拉动锂需求，全球锂矿产能扩张速度明显快于盐湖，致使盐湖锂资源产能占全球锂资源比例逐渐下降至35%左右。

　　预计盐湖投产将集中在2022-2023年，而锂矿集中在2023-2024年，因此2022年盐湖产能占比有所上升，预计2022年海外盐湖产能占全球盐湖产能比例将升至70%以上。

　　9.中国锂盐上游原材料70%依赖进口，我国锂原料产量占全球比例仅24%。

　　10.硬岩锂辉石矿通过矿石钻孔及爆破方式开采，再经破碎、浮选、磁选，项目建设周期平均2-3年，产能爬坡周期6-12个月。

　　12.盐湖提锂需根据特定盐湖的资源禀赋选择适合的提锂工艺，如智利Atacama盐湖通过太阳蒸发的方式（晒盐周期10个月），中国盐湖提锂工艺采用如吸附法、电解法、萃取法等方法。

　　13.预计2022下半年的中国新能源汽车市场有望再迎高增，并成为今年全球市场的主要驱动力。

　　着眼即期的盈利基本面，认为上游的锂资源环节（需求刚性）依然具备吸引力，全年将迎来充分的盈利释放，2022年动态估值依然处于较低水平。

　　15.向前看，认为暴利的锂价将在2023年加速全球资源和回收的放量、以及更加多元供应格局的形成，但拥有高品位、大规模、低成本的“硬资源”，并且自有资源可支撑产量成长性的锂资源商，依然将存在清晰的价值中枢。