开源证券股份有限公司诸海滨近期对康普化学进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：募投有序进展，聚焦镍钴锂钒四大新能源品种》，本报告对康普化学给出买入评级，当前股价为29.15元。

　　单季度营收1.24亿元历史新高，2023前三季度归母净利润1.14亿元（+46.32%）

　　2023年三季报公布，前三季度共计实现营收3.45亿元（+30.68%），归母净利润1.14亿元（+46.32%）。单三季度营收1.24亿元创历史新高，归母净利润4163万元，同比增长19.51%。新增销售订单，销量增加，改进工艺提高了产量，规模效益持续体现，销售毛利有所提高。上市后首次分红，根据权益分派预案，拟向全体股东每10股派发现金红利2元，共计现金红利1832.85万元。我们维持公司2023-2025年的归母净利润预测为1.43亿、1.75亿、2.33亿，对应EPS分别为1.56/1.91/2.54元/股，对应最新收盘价的PE分别为18.7X、15.3X、11.5X，维持“买入”评级。

　　康普化学聚焦金属萃取剂及其他特种表面活性剂业务，积极开拓全球市场。新能源电池金属萃取剂主要聚焦镍、钴、锂、钒四大品种开发。截止三季度末固定资产7516万元，较年初增长46.84%，在建工程7096万元，较年初增长148.21%，收购毗邻资产后形成固定资产，三期工程、技术研究院项目逐步增大投入。根据2023年中报同期披露的募集资金使用情况对照表，“年产2万吨特种表面活性剂建设项目”与“康普化学技术研究院”的预定可使用状态均为2023年12月31日。新增公示专利“一种锂萃取剂及其萃取方法”，解决溶剂萃取技术提锂成本高的问题，且未使用有机磷化合物三烷基氧化膦，降低了对环境的污染级别，对含锂溶液的萃取率可达97.6%，此外，在分散剂等新产品领域也有专利拓展。

　　ICSG预计2024年世界铜矿产量将增长约3.7%。公司未来几年新增铜矿主要集中在非洲、南美、欧洲等铜矿资源较为丰富的地区。选取蓝晓科技、新化股份、中触媒为可比，PE(2022)均值34.8X，康普化学当前PE(2022)25.7X，估值较低。

　　风险提示：宏观经济运行和下游需求波动的风险、汇率波动的风险、产品结构与毛利率变化的风险

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